La actividad económica volvió a retroceder en julio y el dato del INDEC vuelve a ampliar la distancia entre la evolución efectiva de la economía y las proyecciones del gobierno de Milei para este año. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró una caída de 1,4 por ciento en la comparación interanual y de 2,9 por ciento respecto de junio en la medición desestacionalizada, mientras que la tendencia-ciclo mostró una variación positiva de apenas 0,2 por ciento». El resultado se explicó principalmente por el comportamiento de sectores vinculados al mercado interno, con bajas de 5,1 por ciento en comercio y 4,6 por ciento en la industria manufacturera.
Tal como adelantaban las consultoras, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró otra caída y no logra consolidar una tendencia de crecimiento por más de dos meses seguidos. En junio había marcado una variación positiva del 0,8% con mayo y de 2,7% contra el mismo mes de 2025, dato que había generado cierta ilusión. Los datos sectoriales de la industria y la construcción ya habían adelantado caídas pronunciadas en torno a un 5% intermensual.
El resultado cobra mayor relevancia porque corresponde al período que el ministro de Economía, Luis Caputo, había definido como los “mejores 18 meses”. Por el momento, el pronóstico del Gobierno no se cumplió: la actividad mantiene una trayectoria de “serrucho”, con un mes de suba, otro de baja y una nueva recuperación posterior.
El ministro eligió quedarse con que en los primeros siete meses del año la actividad creció 1,7% y no hizo ningún tipo de alusión a la caída intermensual ni interanual en julio. Solo marcó que durante el mes se registraron distintos shocks transitorios que afectaron a varios sectores de actividad. “En este sentido pueden mencionarse la menor disponibilidad de gas en el caso de la industria manufacturera, la mayores lluvias y nevadas en relación a los promedios históricos para la construcción, la minería y algunos servicios, y las menores horas trabajadas en algunos sectores en relación al mundial de fútbol”, afirmó.
Economía “serrucho”
El economista de Fundación Libertad, Facundo Beltramone, indicó que “un dato mensual debe leerse dentro de una trayectoria que viene mostrando bastante volatilidad”.
“El EMAE desestacionalizado aumentó 0,4% en enero, cayó 2,6% en febrero, rebotó 3,5% en marzo, volvió a retroceder 1,5% en abril y 0,5% en mayo, y creció 0,8% en junio. Más que una trayectoria lineal, durante 2026 aparece una economía moviéndose en forma de ‘serrucho’, alternando correcciones y recuperaciones mensuales”, indicó.
Y agregó: “Esa dinámica también se observa en los datos trimestrales. El PIB desestacionalizado había crecido 0,7% en el primer trimestre de 2026 respecto del último trimestre de 2025, pero en el segundo trimestre registró una caída de 0,6% frente a los primeros tres meses del año. Aun así, el nivel de actividad se ubicó 2,0% por encima del segundo trimestre de 2025″.
Nuevo mínimo
Con este último dato de actividad, para Justina Gedikian, analista de renta fija en Cohen Aliados Financieros, se borró con creces la leve mejora de junio y el índice quedó en su nivel más bajo desde marzo de 2025, 4,1% por debajo de diciembre. “En la comparación interanual, la actividad cayó 1,4% i.a. aun frente a una base baja, y el acumulado del año se redujo a 1,7% i.a.”, comentó.
