“El cepo lo vamos a liberar cuando la tasa de inflación que tiene el programa macroeconómico sea cero”, dijo el presidente Javier Milei en Wall Street. Fue una de las distintas explicaciones que ensayó a lo largo de los últimos meses para ponerle un punto de partida al desarme definitivo de los controles cambiarios. Ese comentario volvió a levantar especulaciones sobre cuál es la hoja de ruta concreta con la que trabaja el Gobierno para la que, posiblemente, sea la medida próxima más esperada por el mercado.
El mandatario no se refería a una meta de inflación 0% nominal -un número que no registran ni siquiera economías con monedas hiper estables como las de Suiza, Japón o China– sino que teorizó sobre una inflación “inducida” por el propio programa económico, una suerte de “piso” de suba de precios propiciado por la actualización de 2% mensual del tipo de cambio oficial.
La frase completa, más allá de ese llamativo “inflación cero”, rezó: “Ustedes tienen una inflación observada en el consumidor que es 4%”, dijo ante ejecutivos de finanzas en la Bolsa de Comercio de Nueva York en referencia al IPC, “y una inflación inducida por el programa -dado los controles de capitales, dado el crawling peg y la inflación internacional -del 2,5%, por lo tanto, esa inflación hoy está en el 1,5%”, planteó.
Pero además agregó otras precondiciones necesarias para levantas las restricciones cambiarias: “Cuando ese 1,5% haya desaparecido, se va a dar en una situación donde además las Lefi (las Letras Fiscales que reemplazaron a las Leliq, que opera el Banco Central pero cuyos intereses cubre el Tesoro) hayan desaparecido y la base monetaria -en el formato tradicional- coincida con la base monetaria amplia”. continuó el jefe de Estado.
“En ese momento, habrá desaparecido el money overhang (que se traduce como excedente monetario) y podremos abrir, sin ningún tipo de problemas, el cepo porque ya no tendrán balas para cargar las armas que puedan tirar la estabilidad macroeconómica, porque se habrá eliminado el exceso de pesos dentro de la economía”, concluyó.
No es la primera vez que el presidente o sus funcionarios plantean qué medidas o condiciones deberían suceder primero antes de tomar la decisión del fin del cepo cambiario. El ministro de Economía Luis Caputo había asegurado ya en mayo pasado que había cuatro cuestiones a atender antes de ese paso (flujos y stocks de pesos, sostener el ancla fiscal y un nivel razonable de reservas) y que no incluía en ese momento ninguna estimación sobre el ritmo de la inflación.
Milei, más adelante, incluyó la eliminación de los puts del Banco Central como un requisito. Esos instrumentos en poder de los bancos fueron rescatados en una gran parte, aunque aún restan unos 5 billones de pesos activos, según estimaciones de Fundación Capital. Infobae
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